Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ ξεπέρασε τα 36,2 τρις $ ή το 35% του παγκοσμίου ΑΕΠ που υπολογίζεται λίγο επάνω από τα 100 τρις $ – ενώ το έλλειμμα του προϋπολογισμού τους που θα προστεθεί στο χρέος, προβλέπεται από την CRFB στα 22,7 τρις $ έως το 2035. Το νούμερο ένα όμως πρόβλημα των ΗΠΑ, είναι το ελλειμματικό ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών τους – χωρίς την ισοσκέλιση του οποίου δεν μειώνεται ποτέ το χρέος.
Εν τούτοις, η βόμβα μεγατόνων που απειλεί τον πλανήτη είναι τα υπεράκτια, «ακάλυπτα δολάρια» – το μη ρυθμιζόμενο υπεράκτιο χρήμα διεθνώς δηλαδή που έχει φτάσει στο ύψος των 75,8 τρις $, από τα οποία τα 11,4 τρις $ αφορούν δάνεια και ομόλογα, ενώ τα υπόλοιπα 64,4 τρις $ υπεράκτια παράγωγα δολαρίου! Μπορεί λοιπόν η επόμενη κρίση να πυροδοτηθεί από τη Γαλλία ή την Ιταλία, αλλά τα επακόλουθα της θα είναι απρόβλεπτα – ακριβώς λόγω των υπεράκτιων δολαρίων.
Το κρίσιμο ζήτημα του ελλειμματικού ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών των ΗΠΑ, το οποίο, παρά το ήδη υψηλό δημόσιο χρέος της χώρας (άνω των 36,2 τρισ. δολαρίων και περίπου το 35% του παγκόσμιου ΑΕΠ), εξακολουθεί να επιδεινώνει την ευάλωτη μακροοικονομική της θέση. Στη συνέχεια, εισάγεται το “δίλημμα Triffin”: ο οικονομολόγος Robert Triffin υπογράμμισε ότι χώρες με παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, όπως οι ΗΠΑ για το δολάριο, αναγκάζονται να έχουν ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών για να παρέχουν το νόμισμά τους διεθνώς – μία επιλογή που όμως συγκρούεται με εσωτερικά συμφέροντα.
Ωστόσο, το άρθρο επισημαίνει ότι αυτή η ερμηνεία αγνοεί εντελώς τη λειτουργία του υπεράκτιου χρηματοπιστωτικού συστήματος (π.χ. αγορά ευρωδολαρίου), όπου τα τραπεζικά ιδρύματα μπορούν να δημιουργούν ξένες καταθέσεις – άρα να προμηθεύουν δολάρια διεθνώς χωρίς να απαιτείται έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Επιπλέον, η παροχή νομίσματος από τις ΗΠΑ δεν περιορίζεται στα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών αλλά εκτείνεται και μέσω του λογαριασμού κεφαλαίου, που καταγράφει καθαρές χρηματοοικονομικές συναλλαγές. Παράλληλα, το άρθρο εξηγεί πώς δημιουργείται το χρήμα στον τραπεζικό ισολογισμό: όταν μια τράπεζα χορηγεί δάνειο, δημιουργεί νέες καταθέσεις – διαδικασία που εμπεριέχει την ανεξάρτητη από τα αποθεματικά λειτουργία των τραπεζών.
Αυτή η ανάλυση αμφισβητεί ουσιαστικά τη θεωρία του Triffin, υποστηρίζοντας πως οι ΗΠΑ μπορούν να προμηθεύουν δολάρια διεθνώς χωρίς να στηρίζονται αποκλειστικά σε ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών – γεγονός που καθιστά πιο πολύπλοκη την κατανόηση της διεθνούς δημοσιονομικής σταθερότητας και της ισχύος αποθεματικών νομισμάτων
